市值从1500亿跌到400亿，被称为“医美三巨头之一”，彻底掉队了

华熙生物（688363.SH），似乎掉队了。

华熙生物刚上市那会，其实并不受追捧。直到爱美客的出现，市场彼时掀起一股医美浪潮。华熙跟风爱美客，被贴上“医美”标签，股价随即走高，一年多时间上涨超过3倍，市值达到1500亿。

可是泡沫终有戳破的一天，在估值炒到180倍后戛然而止。华熙股价从高点的313元跌到如今90元附近，累计跌幅高达70%，几乎成了板块中最惨烈的存在。

(资料图片仅供参考)

业绩终归支撑不起高估值。

标榜着“医美三巨头之一”，医美收入占比每况愈下。不仅玻尿酸赛道红海一片，而且又错失肉毒素蓝海赛道。

事实上，倒不如说华熙是一家护肤品企业，卖护肤品的收入远高于医美业务。然而护肤品四大子品牌在今年全线下挫，显示卖不动了。

具体来看，近期华熙生物公告中报业绩，上半年实现营收30.76亿，同比增长4.77%；归母净利润4.25亿，同比下滑10.27%。

显然是一份不好的财报，利润方面是上市以来利润首次下滑，而营收早有端倪，已经连续三个季度仅个位数增长。

拆分来看，问题出在护肤品板块收入下降。上半年护肤品收入19.66亿，同比下降7.56%。更糟糕的是，四大护肤子品牌润百颜、夸迪、米蓓尔与BM肌活收入清一色下滑。

截图来自：华熙生物2023年中报

其中，BM肌活下降最为显著，而在2022年其增速高达106%，这一强烈反差说明消费者在快速逃离该品牌。第二个有危机的是米蓓尔，主要系敏感肌赛道玩家众多，这也意味着竞争格局愈发激烈。

华熙生物确实是卖不动了。

一方面，上半年存货达到11.75亿，无论是环比还是同比均现增长；另一方面，销售费用占到营收高达一半，在2019年仅仅5亿，短短3年过去，销售费用增加6倍达到30亿，今年上半年依然高达14亿。公司大笔销售费用用在抖音等电商平台，换来的结局是增收不增利，反而不断侵蚀利润。

关于“卖不动”，公司解释“受消费疲软、消费者购买意愿趋于保守的影响，以护肤品为代表的可选消费品市场受到一定冲击”。

但事实仅仅如此？

往年618大促都是护肤品旺季，今年消费复苏不及预期，导致护肤品同比下降2.3%。但华熙降幅超过同行，并且成为主流护肤品上市公司中唯一一个下滑企业，降幅约在10%左右。

此后月份中，护肤品增速开始有所改善，然而华熙生物持续表现不佳。

以8月高频数据为例，根据生意参谋统计，行业整体8月天猫+抖音增速为6%相比7月的-2%，环比改善明显。

其中，珀莱雅继续一骑绝尘，丸美股份同比增超100%，贝泰妮在修白瓶、特润霜加持下逆袭同比增双位数，福瑞达、上海家化增速在50%以上。

尴尬一幕再次出现，华熙生物仍然在下降，甚至连支柱品牌润百颜也表现不佳。

所以华熙业绩的下滑，又真能完全怪罪于宏观不行？不难看出华熙正在慢慢落后，并且这一趋势在持续扩大。曾经四大品牌百花齐放，如今只剩下“夸迪”一个能打，而夸迪的生命周期还能延续多久？

除了护肤品外，公司医美业务也没有多大水花。

华熙生物曾靠医美概念在资本市场上风光无限，如今反而避嫌医美。

华熙董事长表示“我们不是一家医美公司，而是一家用合成生物科技创新驱动的生物科技公司”。

这背后其实折射出华熙医美受挫的尴尬。华熙作为全球玻尿酸原料老大，但好像只是大自然的搬运工，研发能力要打一个大大的问号。既做不到像华东医药卖高端的少女针，也无法像爱美客一样在颈部、眼部等领域拥有绝对优势且持续打造出强有力的竞争。华熙的玻尿酸针剂似乎更多在低端里面打转，况且低端市场早已红海一片。

玻尿酸之外的新增长点肉毒素，就在9月4日晚，华熙公告称，与韩国知名肉毒素厂商Medyto终止契约，历时8年的肉毒素布局就此止步。

而华熙定义自己为的合成生物科技公司，目前合成生物这块还属于画饼阶段。

落后的华熙生物，未来如何提升业绩？

公司提到将“降本增效”作为五大具体战略任务之一。

看看公司怎么做的，今年上半年研发人数增加200人，薪酬反而下降30%，用人倒是越来越便宜了，辞掉一批贵的招来大把便宜的，可能也是当前大环境的现状。

内容来源：泡财经

作者：白露

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