标榜股份(301181)：23Q2归母净利同环比高增 新能源业务未来可期

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公司发布2023 半年报，2023 年上半年公司实现营收2.64 亿元，同比+16.7%；归母净利润0.71 亿元，同比+51.9%；扣非后归母净利润0.6 亿元，同比+35.6%，其中2023Q2 实现营收1.37 亿元，同比+38%；归母净利润0.4亿元，同比+83.4%；扣非后归母净利润0.34 亿元，同比+72.2%。

收入端：23Q2 营收1.37 亿元，同比+38%，环比+8.8%，同环比改善。

23H1 公司实现营收2.64 亿元，同比+16.7%，其中动力管业务实现营收1.47亿元，同比+4.2%；冷却管业务实现营收0.28 亿元，同比+76.5%；连接件业务实现营收0.67 亿元，同比+34%；精密注塑件业务实现营收0.18 亿元，同比+23%。23H1，受益于大众、零跑等新能源客户放量，公司冷却管业务和连接件业务营收实现高速增长。

23Q2 单季度公司实现营收1.37 亿元，同比+38%，环比+8.8%，同比高增主要系22Q2 疫情封控，去年同期营收基数较低，环比持续改善。

毛利端：23Q2 毛利率35.84%，同比+3.9pct，环比+0.6pct。23Q2 公司毛利率为35.84%，同比高增3.9pct，主要系塑料等原材料价格下滑、疫情扰动解除、新能源产品放量三方面原因所致。

利润端：23Q2 归母净利润0.4亿元，同比+83.4%，环比+28%。公司23Q2 利润同环比高增，主要系公司毛利率增长、费用率快速下滑、投资收益增加所致。23Q2 期间费用率7.24%，同比-1.16pct，环比-1.27pct，具体看公司单季度销售/管理/财务/研发费用率分别为2.02%/3.75%/-2.65%/4.13%，同比分别+0.43pct/+0.24pct/-0.78pct/-1.04pct，其中财务费用率降低主要系人民币贬值所致，研发费用率下降主要是因为营收规模增速快于研发费用增速。此外，由于银行理财产品收益以及公允价值变动收益增加，公司23Q2 实现投资净收益852 万元，同环比分别+218%/+303%。

紧抓尼龙发展机遇，新能源业务未来可期。近年来国内新能源销量持续高增，相对于传统内燃机汽车散热单元集中于发动机附近，新能源汽车的散热单元包含了动力电池、驱动电机以及电控系统，在整车的分布更加分散，导致汽车热管理系统相关管路更复杂、单车使用长度更长，因此尼龙管路的应用比 例将进一步提高，市场增长空间较大。公司凭借在尼龙管领域深厚的技术经验，积极拓展新能源客户，已经进入上汽大众、一汽大众、比亚迪、零跑等车企等零部件企业的供应体系，新能源业务快速开拓（23H1 公司新能源收入3355 万元，同比增长 48.7%），未来有望继续跟随下游新能源客户放量保持高速增长。

投资建议及盈利预测：预计公司2023-2025 年营业收入分别为5.94、6.64、7.22 亿元，归母净利润依次为1.59、1.78、1.95 亿元，对应当前市值，PE依次为21、19、17 倍。维持“增持”评级。

风险提示：宏观经济波动风险，原材料价格大幅上涨，下游新能源车销量不及预期，新产能投放不达预期，芯片短缺问题延续，新产品研发进度不及预期。

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